Возможны оба варианта.
Правилен первый вариант.
Обычно употребляют слово густонаселенный. Оно пишется слитно.
Такое сочетание возможно, если нужно подчеркнуть, что людей приглашали. Например: там были приглашенные гости и гости незваные.
Следует писать раздельно, хотя сочетание несколько странное.
Обе конструкции возможны.